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一、盘前资讯
1、要闻简讯
一、四部门：进一步提高海南自由贸易港贸易自由化便利化水平（央广）
10月29日，商务部、国家发改委、生态环境部、海关总署联合发布《关于进一步提高海南自由贸易港贸易自由化便利化水平的通知》。通知提出，推动货物贸易优化升级，具体内容包括：
1.对自境外进入海南自由贸易港的保税监管场所内独立保税仓储设施并用于复出口的航空煤油，按照国际标准进行检验。
2.支持在洋浦经济开发区内对存储汽油、煤油、柴油、燃料油和石脑油的保税仓库和出口监管仓库进行整合，创新实施“两类库容、总量核准、分类调剂、动态使用”的监管模式。
3.在海南自由贸易港开展汽车研发测试用故障关键零部件进口试点。
4.在液化天然气（LNG）期货上市后，支持海南自由贸易港开展LNG期货交割库相关业务，允许LNG期货保税交割业务采取能量计量。
5.允许境外企业使用海南自由贸易港LNG接收站保税设施。
6.在海南自由贸易港稳妥有序开展新型易货贸易，鼓励以人民币计价。
1、商务部：如欧方一意孤行对中国产品采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施
2、外交部：中国发展军力从不针对任何国家也不搞军事扩张，有关方面应该客观看待
3、媒体称，多架空警 -3000 疑似已现身飞机制造厂附近，表明可能已进入批量生产阶段，国防部回应：请继续关注官方发布的权威信息
4、美宣布禁止进口三家中国生物技术公司产品，外交部：将采取必要措施维护中企合法权益
5、工信部就《监控化学品出口管制内部合规指南（征求意见稿）》公开征求意见
6、国家新闻出版署：2026年10月份共183款国产、12款进口网络游戏获批
7、上海：拟依法有序推动自动驾驶技术在出租汽车行业的应用
8、部分宽基ETF尾盘再度放量，创业板ETF易方达全天成交近130亿元，科创50ETF华夏成交115亿元
9、成飞研究所“某飞行器运载火箭发射服务”中标候选人公示：蓝箭航天、中科宇航入围
10、中国科技大学科研团队制备出新的碳纳米带，能够实现高效电子输运
11、据报道，红果用户突破4亿，日活跃达1.68亿，成为仅次于抖音、微信和抖音极速版国内第四大APP
12、国产新作《影之刃零》发售登顶全球畅销榜！评分超《黑神话：悟空》
13、阿里关联公司杭州灏月入股绳驱柔性太空机器人研发商安徽弦引未来科技
14、小米关联公司瀚星创投入股武汉阿基米德半导体和芯词元半导体（杭州）
15、数据显示，氯化亚砜市场参考报价6100元/吨，较28日上涨4.27%;本月涨幅约39%，年内涨幅74%
16、西班牙高速列车追尾脱轨事故已造成至少69人死亡（电脑故障+人为错误指令）
17、航运巨头马士基宣布上调远东至北欧及地中海航线运价，11月16日起生效
18、三星电子：到2030年，芯片长期供货协议产能占比将达60%-70%。计划2027年上半年开始量产HBM4E
19、事件预测平台Kalshi完成10亿美元G轮融资，投后估值达400亿美元
20、微软计划发债筹资至少250亿美元为人工智能提供资金
21、IBM用四根超导线缆实现芯片级协同，创下平均99%的量子态传输保真度纪录，打破了量子BT拥挤魔咒
22、英伟达站台参投，加拿大AI新贵Cohere估值突破200亿美元，约为一年前的三倍
23、礼来上调全年营收指引，盘中大涨超8%，成为人类历史上首个市值达1.3万亿美元医药上市公司
24、欧洲央行维持三大关键利率不变，警告能源冲击加剧，通胀上行与经济增长下行风险同步上升
25、报道称，美军中央司令部司令向特朗普汇报对伊朗军事选项，美防长赫格塞思等参会
2、盘前个股人气热度
注：选取截至发文前公社、同花顺、东财、淘股吧人气前五，排名会随机变化！
韭研公社：新 易 盛、中际旭创、中国卫星、江南化工、长城军工
同 花 顺：阳光照明、中际旭创、东方海洋、盛洋科技、襄阳轴承
东方财富：上海沪工、中际旭创、中国卫星、阳光照明、新 易 盛
淘 股 吧：襄阳轴承、青岛食品、光洋股份、文投控股、中国卫星
3、三大报要点（含其他财经媒体要点）
4、公司公告
1）重大事项
泓淋电力：拟1.17亿元收购苏州博睿汽车电器57.56%股权，持股将升至71.66%
顺丰控股：拟26.11亿港元收购顺丰房托旗下物流资产
通用股份：拟20.03亿元投建设埃及轮胎生产基地项目
中国铝业：拟18.35亿元投建青海10万吨电解铝绿电直连项目
屹唐股份：拟18亿元投建半导体装备制造基地项目
德 科 立：拟12亿元投建AI算力及数据中心光连接高端产品项目
旷达科技：拟5.01亿元投建电子玻纤材料一期项目
旭光电子：拟1.8亿元投建氮化铝粉体技改扩产项目
胜宏科技：拟不超15亿美元增资泰国及越南孙公司
巨人网络：拟14.5亿元增资巨堃网络，持股49%不变
招商证券：拟10亿元参设人工智能私募基金，持股20%，主投算力、具身智能、AI端侧应用等
外 高 桥：拟2亿元参设集成电路产业基金，持股10%，主投集成电路产业链上下游
开 普 云：与天津南开启航数据签订5003万元具身智能应用中试基地项目合同
九 州 通：与昭衍新药等签订全面战略合作协议，打通“研发—临床—注册—商业化”闭环
迦南智能：中标约3253.42万元南方电网项目
欣 旺 达：终止发行H股股票并在港交所上市
大洋电机：因离婚纠纷，实控人鲁楚平所持4.15亿股被司法冻结
恒瑞医药：注射用瑞康曲妥珠单抗（乳腺癌）上市申请获受理并纳入优先审评
ST 万 邦：渐冻症新药WP205获美国FDA认可支持III期临床实验并提出指导建议
2）增持、回购
领益智造：实控人拟增持1亿元-2亿元H股
五 粮 液：控股股东一致人累计增持3695万股，占比0.95%
中金黄金：中国诚通新进成为第七大股东，持股3710万股（非公告）
华大九天：中国诚通新进成为第八大股东，持股1020万股（非公告）
国机精工：第二大股东国新投资三季度增仓346.71万股，持股4.13%（非公告）
中国卫通：第五大股东国新宏盛三季度增仓1450.85万股，持股0.78%（非公告）
中际联合：陈发树新进成为第七大股东，持股238万股（非公告，不排除重名）
中微公司：董事长提议回购4亿至5亿元
华虹宏力：董事会主席提议回购3亿至5亿元
华懋科技：董事长提议回购6000万元-1.2亿元
西安奕材：控股股东提议回购1亿至2亿元
老 凤 祥：董事长提议回购1亿元-2亿元B股
中际旭创：拟将50亿元已回购股份（约565.31万股）变更为注销
3）减持
无
4）业绩、分红
立讯精密：预计2026年净利润190.9亿元-199.2亿元，预增15%-20%
5）停复牌
博盈特焊：拟4.95亿元收购苏州罗克莱（海洋装备）55%股份，临停复牌
6）个股异动
无
奇精机械：光模块相关零部件、结构件业务预计Q4小批量投产
*ST 闻泰：与荷兰安世半导体管理人就谈判事项已达成保密安排
长鑫科技：近期有不法分子及非法中介机构冒名发布虚假招聘信息
英杰电气：预计四季度和明年一季度半导体营收可实现更大幅度增长
ST 臻 镭：正围绕光模块等新兴应用场景进行布局，相关营收占比较低
光启技术：近期已与某央企开展业务协同 加快无人机研制及产业化进程
银轮股份：具身智能热管理产品顺利量产，正式配套国内头部机器人厂商
新 易 盛：已对明年核心原材料进行充分储备，具体量级暂无法公开披露
新 易 盛：NPO产品已经看到2027年明确订单指引，2028年有望进入大规模出货
新 易 盛：订单交付相对集中在下半年，尤其是Q4，已对Q4及明年订单交付做好充分准备，有信心满足大幅增长的交付需求
5、隔夜外盘
1）股指、汇率
欧洲股指走势相似度较高，因此只选择了英国富时100为代表。
2）外盘期货
主要以影响力较大的商品期货为主。
3）国内期货
主要以不与外盘走势接轨为主，黄金原油类走势相似度较高的可见外盘期货。
4）知名美股
美股三大指数集体收跌，纳指跌1.38%，道指跌0.25%，标普500指数跌0.3%。谷歌发布的季度业绩令人失望，股价大跌12.34%，市值蒸发4790亿美元，创上市以来最大单日跌幅。“科技七巨头”多数下跌，Meta Platforms涨1.97%，苹果涨1.48%，微软跌0.11%，特斯拉跌0.23%，英伟达跌0.80%，亚马逊跌4.25%，。存储、光通信、云服务等板块均下挫，闪迪、美光科技跌约5%，迈威尔大跌13%，NEBIUS跌超5%，CoreWeave跌近5%。
纳斯达克中国金龙指数收涨0.2%，利弗莫尔中概股龙头指数收跌0.45%。成分股中，长实数字跌17.21%，世纪互联跌9.57%，中阳金融跌8.83%，龙电华鑫跌6.99%，欧朋浏览器跌6.71%。
欧洲主要股指收盘集体上涨，欧洲斯托克50指数收涨0.64%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数涨1.31%，德国DAX30指数涨1.36%，富时意大利MIB指数涨0.40%。
中东地区新一轮外交努力削弱了与美国可能恢复对伊朗军事打击相关的部分风险溢价。12月交割的WTI下跌0.8%，周五到期的12月布伦特合约下跌0.4%，更为活跃的1月合约下跌0.8%。国际贵金属走低，现货黄金价格跌1.13%，报4021.23美元/盎司；现货白银价格跌3.34%，报52.14美元/盎司。
1、市场热度（注：图片分别来自金融界、通达信和财联社，数据统计口径略有差异，可忽略）
涨停复盘
个股顺序按照连板和涨停时间来进行排序
883900昨日涨停表现：-0.85%
883958昨日连板表现：+5.21%
883979昨日首板表现：-1.61%
3）一字板
4）T字板
个股详情略，主要逻辑可参考上文连板表格！
3、龙虎榜（注：代码重复系达到了不同类型的上榜条件）
1）机构净买
2）机构净卖
2）其他（资料来源：微博）
4、问财选股（数据来源：同花顺）
1）收盘股价历史新高
三、投研广场
1、今日新股
1）今日申购
无
2）今日上市
无
2、投资日历（网络整理）
本栏主要以相对热门或有看点的内容为主，基本均会注明信息源，没出处的备注未知来源，部分内容难免会带有一定个人筛选的色彩，也会有所遗漏或和上文重复，如不感兴趣可忽略。
【机构调研】（上证报）
〇钧达股份（002865）东吴证券表示，钧达股份商业航天布局持续推进，太空光伏有望打开公司长期成长空间。公司已形成“卫星能源+整星制造+太空算力星座”的完整业务布局，卫星业务有序推进。同时，公司持续推进CPI(无色聚酰亚胺)+HJT/钙钛矿完整产品的研发与验证，不断开拓国内外客户，相关产品面向大型通信及算力星座应用场景，有望依托公司光伏电池技术积累，拓展太空光伏应用市场，培育中长期新增长点。
〇光库科技（300620）国联民生表示，受益于AI算力基础设施投资及数据中心建设，高速光模块和光器件需求增长。光库科技薄膜泥酸锂产品分场景推进，长途骨干网相干传输用薄膜鈮酸锂CDM芯片已向光通信设备头部公司批量出货，CDM模块通过客户验证并进入小批量生产及出货阶段;面向数据中心的CDM芯片已获得客户验证订单，处于送样阶段;面向数据中心及AI集群的PAM-4薄膜酸锂调制器芯片仍在送样验证
〇以岭药业(002603) 10月29日接受机构调研时表示，在中药研发管线方面，公司按计划每年申报1至2个品种IND，目前共8个品种处于临床阶段，1.1类中药新药"健骨关节颗粒"的临床试验申请近日获得CDE受理。化药方面，公司有3个创新药品种进入临床阶段，首个自主研发的化药创新药"LB220-D08缓释片"于10月获批开展临床。未来，公司计划在大呼吸领域、内分泌系统、消化系统、妇科和儿科疾病、五官科、免疫类等领域进一步加大研发力度
〇九号公司(689009) 接受机构调研时表示，公司两大生产基地正有序推进换证工作，并优先保障主力产品的认证和供应。在产品价格布局方面，公司保持中高端、智能化产品定位，计划结合市场需求，进一步完善3000元以上价格段的产品布局。受终端提价及产品结构优化影响，电动两轮车2026年第三季度毛利率较第二季度小幅改善。渠道规划方面，公司目前拥有超11500家电动两轮车门店，预计年末门店数量还将小幅增加
【个股参考】（上证报）
概伦电子：发布AI端侧芯片IP解决方案
10月28日，在2026生态伙伴技术研讨会上，概伦电子(688206)发布了AI端侧芯片IP解决方案。概伦电子发布的汉擎原生模拟EDA平台，赋能国产工艺新生态，用AI赋能EDA创新和IP设计，加速提升产业竞争力。公司将AI技术嵌入工艺、器件、模型、仿真与良率分析的全链路，旨在系统性缩短研发迭代周期、提升芯片PPA(性能、功耗、面积)与良率。电路仿真解决方案则完成了从“分散式单点工具”向一体化全场景验证平台的战略升级。现场，概伦电子还与 MiniMax签署合作协议。
【舆情热点】（财联社）
行情回顾：
晚间信息关注度：
小结：指数再度下挫，除上证外，其他均创阶段收盘新低，这行情，令人汗颜，个股收跌超4700家，涨跌停家数出现倒挂，商业航天、机器人、冰雪经济相对领涨盘面，大资金方面仅机构表现相对积极，隔夜美股全线收跌，关注风险！其他建议参考要闻简讯和财联社热点！
【国盛证券】鸣志电器简评
①、业绩进入稳定修复通道:Q3单季净利润同比+175.30%，利润增速显著高于收入增速，主要得益于毛利率提升及期间费用率整体下降，2026年以来各季度
利润均实现环比提升，业绩或已进入稳定修复通道。
②、机器人业务卡位优势突出:公司已形成覆盖“电机+驱动+传动+反馈”的全栈式产品平台，涵盖无框电机、空心杯/微型伺服电机、编码器、微型减速机/丝杠及一体化关节模组，具备从灵巧手、上肢关节到轮式底盘轮毂/轮边模组的批
量供货能力。
③、全球化协同布局领先:公司通过美洲、欧洲等海外子公司与下游客户开展技术协同开发，国内电机事业群和自动化板块子公司同步推进，深度对接海内外机器人产业需求，受益于机器人产业技术迭代及本体放量。
【华泰证券】山东路桥简评
①、26Q1/26Q2公司分别新签订单243亿元/304亿元，分别同比+8.5%/+34.5%，26Q3新签订单或仍延续较快增长，在手订单较为充足。
②、订单保障度高:截至26Q2期末累计已签约未完工和已中标未签约订单合计1554.94亿元，相当于公司2025全年收入的2.3x，收入确认具备支撑。
③、盈利质量改善:9M26公司综合毛利率14.28%，同比+1.99pct，其中26Q3毛利率15.42%，同比+1.28pct、环比+0.95pct,2026年以来公司累计毛利率延续同比上行趋势。
④、股东增持彰显信心:控股股东山东高速集团及其一致行动人拟自2026年9月24日起6个月内增持公司股份，截至10月26日已累计增持3104万股，占公司总股本的2%，增持战实施完毕，当前公司市盈率估值位于历史低位
⑤、需关注现金流节奏:9M26经营活动现金流量净额为-38.19亿元，净流出同比明显扩大，主要因销售回款与采购支付时间错配、三季度付款端明显加速;9M26投资现金流净额较上年同期收窄。
【招商证券】汇川技术简评
①、工业自动化与数字化业务前三季度收入199亿元，其中通用自动化收入约159亿元、同比+33%，显著高于行业OEM型市场增速，受益于AI相关产业投资增加、下游出口拉动及核心装备国产化率提升;伺服收入约69亿元、变频器约48亿元、PLC&HMI约19亿元。
②、公司依托伺服、PLC、机器人等硬件载体沉淀工艺Know-how，将工艺经验设备机理与现场运行数据结合构建物理智能能力，已推出AI焊接机、品质智能体等AI硬件，并为伺服、PLC、变频器、工业机器人等现有产品叠加AI功能，有望为成熟产品在新周期继续打开空间
③、新能源汽车动力系统收入155亿元、同比+8%，国内新能源车需求竞争加剧叠加原材料成本上行，板块盈利压力仍存，海外及智能底盘布局持续推进
④、新兴产业(储能、视觉、工业机器人、人形机器人)收入21亿元、同比+88%，占总营收比重提升至5.5%，维持高速成长
⑤、截至26Q3末在建工程19.42亿元、较25年底+73.6%，产能建设持续推进;面对关键物料涨价或短缺，公司加大库存备货并提前支付货款锁定供应，前三季度经营性现金流净额8.95亿元。
【中泰机械】奥普特：继续大涨！！#物理AI落地最佳场景，预期差大，业绩快速兑现！坚定推荐！
#1、物理AI→数据为王。物理A落地#关键在于数据，模型可以基于开源模型开发，工业级数据必驻场拍摄、筛选，再经客户认证。数据量级直接决定模型响应和训练速度，#掌握海量有效数据样本就是掌握核心优势，壁垒极高！
#2、奥普特逆周期数据积累优势凸显。上市以来，公司人数从1000多人增至26年底约4000人，增加人员核心在于配合A客户等客户驻场采集数据（拍照→筛选→认证），耗时3-4年沉淀出千万级独家有效缺陷样本数据。同期基恩士、康耐视等在物理AI数据端人力投入少，#奥普特在数据端护城河深厚。
#3、物理AI已进入业绩兑现期。公司物理AI业务已从投入全面跨入业绩兑现期，25年拿下A客户首个量产订单，26前三季度物理AI收入3亿+，全年预期上修至4亿以上，2027年预计进一步翻倍至6亿以上。#预期差极大！
欢迎交流公司近况～
【东吴证券】宇树科技（首次覆盖）：收入稳健增长，加码研发投向算力与模型：
1、公司前三季度公司实现营业收入18.17亿元，同比+55.71%；实现归母净利润3.87亿元，同比+270.54%；扣非归母净利润3.49亿元，同比18.78%。收入增长主要系产品创新及业务拓展带动；归母净利润大幅增长主要受上年同期一次性确认较大金额股份支付费用影响。
2、2026Q3单季度，公司实现营收6.65亿元，同比+69.93%；归母净利润1.13亿元，同比-17.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比-17.42%。单Q3研发投入1.27亿元，绝对金额同比+249.58%，增加约0.91亿元，是当期利润承压的重要因素。
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.5/9.2/15.1亿元，当前股价对应动态PE分别为510/307/187倍。考虑到公司作为具身智能硬件龙头企业，深度受益于行业进展，首次覆盖，给予公司“买入”评级
风险提示：下游需求及产品交付不及预期；研发投入增加及新技术商业化不及预期；市场竞争加剧及毛利率下降风险
【国联民生】周大生：门店提质增效，推进子品牌建设-261029
1、公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营收55.84亿元，yoy17.54%，归母净利润6.51亿元，yoy-26.15%，受计提及转回各项资产减值准备合计1.82亿元（减少归母净利润约1.38亿元）影响，扣非归母净利润6.41亿元，yoy-24.87%。其中26Q3营收19.43亿元，yoy-10.66%，归母净利润2.01亿元，yoy-30.10%，扣非归母净利润2.04亿元，yoy-24.71%
2、公司持续深耕天猫、京东、抖音等主流平台，加大轻量化产品供给；自营5.30亿元，yoy+17.29%，“周大生×国家宝藏”全面升级，打造高端黄金差异化竞争壁垒；加盟3.69亿元，yoy-59.91%，主要系加盟商在门店消费需求不振、补货意愿低迷的叠加影响下，普遍采取去库存策略所致，同时公司主动调整供货结构，品牌使用费收入占比提升而产品批发收入占比大幅降低。
3、品牌矩阵持续丰富，推进子品牌建设。品牌端，26Q3以来，公司以多品牌矩阵夯实市场份额，持续推进产品研发迭代、优化产品结构，提升轻量化、个性化、时尚化高性价比产品供给。26年7月，“周大生×小羊波德莱尔”系列推出星星羊、咩步青云等单品；8月“福韵国宝”系列上新江山映翠、青绿海棠、锦绣山河和青绿江山；10月“周大生千里江山”系列推出锦棠呈祥、碧川共远、江山福禄和福韵江山。门店端，公司渠道策略从“数量扩张”全面转向“单店效益与品牌形象并重”，持续优化门店结构，主动关闭低效加盟门店，同时大力推进“周大生×国家宝藏”“周大生经典”等子品牌门店的开设，以覆盖更细分市场的消费需求，形成多品牌协同发力的业务格局。
我们预计2026-2028年公司营收分别为75.76/82.83/92.05亿元，同比-14.1%/+9.3%/+11.1%，归母净利润分别为9.03/10.75/12.33亿元，同比-18.2%/+19.1%/+14.7%，当前股价对应PE分别为13X/11X/9X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，黄金价格波动风险，产品销售不及预期等
【中泰机械 | 商业航天】筹码出清催化密集，重点关注核心标的
🔥国内：🚀力箭二号遥二待发射；朱雀三号等火箭分批开展回收试验；蓝箭等民营航天 IPO 有望恢复；🛰星网二代星预期 11–12 月集采，2027 年批量发射。上海 10 月 26 日出台卫星互联网方案，目标 2030 年在轨超 3000 星、产业规模 800 亿。
🌹海外：星舰 F15 窗口 11 月上旬，计划双捕获，成功将提振 2027 常态化发射预期；Starlink V3 布局小微基站，FAA 许可简化影响 SpaceX 发射审批。
推荐逻辑
#核心卡位：
1、火箭催化集中：江顺科技、飞沃科技、西部材料、斯瑞新材；
2、太空光伏最通胀：上海港湾、钧达股份、迈为股份、宇晶股份；
3、卫星板块：西测测试、信科移动、信维通信、铖昌科技、顺灏股份；
4、网系回收：巨力索具、海兰信
#板块共振：航天+机器人
泛亚微透（OpenAI手套+航天线缆）、震裕科技、昊志机电
⚡风险提示：产业进展不及预期
💼联系人：中泰机械 王子杰 邢博阳
【华西计算机】上海锚定2030年超3000颗在轨卫星，关注组网建设与商业运营双主线
上海卫星互联网迎来新政策催化:
10月26日，上海发布《上海市卫星互联网产业创新发展行动方案(2027一2030年)》，提出到2030年，力争在轨卫星总数超过3000颗、核心产业规模突破800亿元，同时推动科研成果转化、优质企业培育和示范应用落地。低轨星座建设目标进一步明确，卫星互联网产业链迎来新的政策牵引。
从产业逻辑看，星座规模目标有望牵引卫星批量制造、火箭运力及地面网络建设需求。产业兑现需要持续跟踪“造得出、发得上、用得起”的落地进度:制造端关注产能与交付，发射端关注频次、可靠性与成本，应用端关注终端价格、付费用户和运营收入。随着组网推进，投资观察有望从单次发射事件逐步延伸至持续交付与商业运营。
后续催化:
政策端，关注上海行动方案配套支持措施、重大项目及示范应用的落地节奏;
组网端，关注干帆星座实际发射频次、在轨卫星交付和网络服务能力建设;
运力端，关注商业火箭发射保障能力提升，以及可重复使用火箭关键技术验证、回收与复飞进展。
随着星座建设推进，卫星批量采购、通信载荷配套、地面信关站建设和用户终端招标有望成为观察产业需求的重要窗口。中长期看，海事、航空、应急通信及偏远地区宽带等场景的客户拓展、服务价格和付费规模，将影响卫星互联网商业模式的可持续性。
建议持续跟踪“政策落地一订单获取一产品交付一收入确认”的传导进度，关注具备实际产品、交付能力及订单支撑的企业。
受益标的:
SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料等;
火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电等。
【中信建投】端侧：AI的下一个浪潮。
我们认为，端侧AI有望成为AI的下一个浪潮，核心逻辑是端侧不只是云侧的入口，还能提供隐私保护、即时响应、低成本和主动响应等差异化价值。
核心价值：
1、入口与主动响应：端侧AI作为AI进入物理世界的“神经末梢”，本地负责感知、唤醒和第一层判断，把深度思考任务脱敏后交给云端；同时能深度融合本地实时数据，推动服务从“被动响应”升级为“主动预判”。
2、隐私与低延迟：金融风控、医疗辅助、企业办公等场景，端侧处理能减少敏感数据离开设备；工业控制、自动驾驶等场景则能避免云侧延迟影响安全边界。
3、成本优势：高频任务、长上下文、多轮对话等场景下，Token消耗成倍放大，端侧采用硬件成本模式，长期成本更确定。
落地场景：
端侧AI的价值不止于手机、PC、眼镜等大终端，更在于碎片化场景渗透：
1、成熟产品升级：智能家居、清洁机器人、大屏等从自动化向智能化过渡，落地更快，部分产品已开始放量。
2、全新终端诞生：AIBOX、服务型机器人、AINAS、工业质检等，开发周期更长，需要模型、场景与算力深度融合。
3、低成本外设爆发：伴随Personal Agent和开源硬件工具包成熟，端侧AI有望成为云侧AI的物理载体。
我们重点看好SoC产业链，推荐关注：
瑞芯微：AIoT SoC领导者，RK182X协处理器通过3D堆叠突破内存带宽限制，首批客户在清扫/陪伴机器人、NAS、智能家居已进入量产阶段。
乐鑫科技：围绕“处理+连接”战略，S31、P4等新产品放量有望驱动营收加速，通过ESP-Claw、ESP-Vision降低AI与物理设备结合门槛。
晶晨股份：以TV和机顶盒SoC为基础，推出A9高算力端侧AI芯片，已推进至机器人、边缘计算、智能座舱，预计26年下半年量产。
恒玄科技：低功耗无线计算SoC龙头，新一代旗舰BES 6100已完成流片，下半年进入测试及客户送样阶段，拐点在即。
风险提示：AI终端需求不及预期风险；端侧模型发展不及预期风险；技术迭代与路线变化风险。
【国联民生-通信】北美财报季，AI算力链进入财务与产业验证窗口
Meta：Muse商业化前景良好，CAPEX指引下限上移，现金流承压。2026Q3公司营收646亿美元，同比增长26%，超出市场预期。AI智能体Muse上线22天美国下载突破500万次，获客速度明显快于ChatGPT、Grok、Claude，公司目标将Muse拓展至十亿级用户，商业化前景向好。2026Q3公司经营利润率回落至20%，自由现金流负21亿美元，去年同期为正106亿美元，为2012年以来首次单季转负；研发费用201亿美元，同比增长32%，单季资本开支349亿美元，占营收比重54%，主要受AI投入等因素拖累。公司将2026年资本开支指引下限上调至1350亿美元，上限维持1450亿美元不变，长期借款增至809亿美元，现金流压力凸显。后续重点跟踪Muse变现能否对冲高额资本投入。
柏林GTC：Vera Rubin全面投产，AI工厂产品化部署提速。英伟达GTCBerlin2026会期为2026年10月20-22日、地点德国柏林。英伟达CEO黄仁勋在柏林GTC大会上发表演讲，重点展示了面向新一代AI基础设施的系统架构、模块化AI工厂方案，以及为自主Agent构建的安全防护体系。DSXPOD单pod含7个液冷机架，场地就绪下部署由约6个月缩短至最快14天，2027年初起全球交付。供应链基板三年扩2.5倍、测试产能翻倍、CPO光引擎2027年中扩15倍。
SpaceX：发布2026年第三季度业绩，管理层上调2027年末年度经常性收入目标
投资建议：我们继续看好海内外AI算力扩张及高速光互联技术演进带来的产业机会，建议关注高速光模块、交换机以及铜互联相关标的：中际旭创、新易盛、汇绿生态、菲菱科思、鼎通科技等；同时建议关注CPO及光器件相关标的：仕佳光子、天孚通信、炬光科技、蘅东光、光库科技、致尚科技、长盈通、长芯博创、腾景科技等。
风险提示：AI需求不及预期、CPO产业化进程存在不确定性、行业竞争及供应链波动风险。
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